Penggabungan dan akuisisi di Belanda beroperasi dalam sistem hukum yang canggih yang menuntut perencanaan yang cermat dan kepatuhan yang ketat.

Baik Anda membeli perusahaan Belanda atau bergabung dengan perusahaan Belanda, Anda perlu menavigasi berbagai hal. hukum perusahaan, peraturan persaingan usaha, dan perlindungan pemangku kepentingan yang berbeda dari yurisdiksi lain.

Satu kesalahan kecil dalam dokumentasi atau persetujuan regulasi dapat menunda kesepakatan Anda selama berbulan-bulan atau bahkan menggagalkannya sepenuhnya.

The Proses M&A Belanda memerlukan perhatian yang tepat terhadap kerangka hukumMulai dari memberitahukan kepada Otoritas Konsumen dan Pasar hingga melindungi hak-hak karyawan berdasarkan aturan penentuan bersama.

Sebagian besar transaksi yang gagal disebabkan oleh kurangnya uji tuntas yang memadai, pilihan struktur yang buruk, atau pengabaian persyaratan peraturan.

Memahami poin-poin penting hukum ini sebelum memulai negosiasi akan menghemat waktu, uang, dan rasa frustrasi Anda.

Anda akan mempelajari dokumen apa yang Anda butuhkan, persetujuan mana yang wajib, bagaimana struktur kesepakatan yang berbeda memengaruhi kewajiban Anda, dan jebakan apa yang harus dihindari selama setiap fase transaksi.

Kerangka Hukum Utama untuk Penggabungan dan Akuisisi di Belanda

Belanda beroperasi di bawah sistem hukum komprehensif yang mengatur transaksi merger dan akuisisi melalui berbagai undang-undang dan badan pengatur.

Dutch hukum mengharuskan perusahaan untuk mematuhi peraturan khusus yang bergantung pada struktur, status pencatatan saham, dan sifat transaksi mereka.

Otoritas Pengatur Utama dan Peran Mereka

Otoritas Pasar Keuangan (AFM) mengawasi penawaran publik untuk sekuritas yang terdaftar di pasar yang diatur di Belanda, khususnya Euronext. Amsterdam.

Anda harus memperoleh persetujuan AFM untuk memorandum penawaran Anda sebelum meluncurkan penawaran publik apa pun.

AFM berfokus pada kepatuhan prosedural dan dapat mengenakan denda untuk pelanggaran, tetapi tidak bertindak sebagai penengah selama perebutan pengambilalihan.

Otoritas untuk Konsumen dan Pasar (ACM) Meninjau merger dan akuisisi terkait masalah persaingan usaha.

Perusahaan-perusahaan besar yang berencana untuk melakukan merger harus memberitahukan kepada ACM jika ambang batas pergantian karyawan tertentu telah terpenuhi.

ACM dapat memblokir transaksi atau memberlakukan persyaratan untuk mencegah dominasi pasar.

Kamar Dagang Perusahaan di Amsterdam Pengadilan Banding memiliki yurisdiksi eksklusif untuk memutuskan persyaratan penawaran wajib.

Divisi khusus ini juga menangani proses salah urus dan dapat mengambil tindakan sementara untuk mempertahankan status quo selama perselisihan.

Para pemegang saham, yayasan kepentingan khusus, atau perusahaan sasaran itu sendiri dapat meminta putusan dari kamar ini.

Gambaran Umum Hukum dan Peraturan Belanda yang Berlaku

The Undang-Undang Pengawasan Keuangan (Wet op het keuangan toezicht) Dan Kitab Undang-Undang Hukum Perdata Belanda (Burgerlijk Wetboek) membentuk dasar regulasi M&A.

Hukum-hukum ini menetapkan prinsip-prinsip inti yang mengatur transaksi.

The Keputusan Lelang Publik (Besluit openbare biedingen) memberikan aturan terperinci untuk penawaran publik, termasuk jadwal penawaran, pengumuman yang diperlukan, dan isi memorandum penawaran.

Anda harus mengikuti prosedur ini dengan tepat saat mengajukan penawaran publik.

The Undang-Undang Dewan Pekerja (Wet op de ondernemingsraden) mungkin mengharuskan Anda untuk berkonsultasi dengan perwakilan karyawan.

Persyaratan ini berlaku ketika transaksi Anda memengaruhi kepentingan pekerja.

Regulasi tambahan mencakup Regulasi Penyalahgunaan Pasar Uni Eropa, yang mencegah perdagangan orang dalam dan manipulasi pasar.

The UU Persaingan (Mededingingswet) dan Peraturan Penggabungan Usaha Uni Eropa juga dapat berlaku tergantung pada ukuran transaksi dan dampaknya terhadap pasar.

Struktur Perusahaan Belanda yang Relevan dengan Merger dan Akuisisi

Berdasarkan hukum perusahaan Belanda, terdapat dua struktur perusahaan utama: NV (perusahaan terbatas publik) dan BV (perusahaan terbatas swasta).

Kedua struktur tersebut muncul dalam transaksi M&A, meskipun masing-masing memiliki karakteristik yang berbeda.

Struktur BV merupakan bentuk yang paling umum untuk perusahaan swasta.

Entitas-entitas ini menawarkan fleksibilitas dalam hal anggaran Dasar dan dapat memberlakukan berbagai pembatasan transfer pada saham.

Anda akan menemukan bahwa sebagian besar akuisisi swasta melibatkan target BV.

Struktur NV Biasanya digunakan untuk perusahaan publik yang terdaftar di pasar yang teregulasi.

Entitas-entitas ini menghadapi persyaratan tata kelola yang lebih ketat berdasarkan hukum korporasi.

Penggabungan usaha berdasarkan undang-undang antara perusahaan NV atau antara perusahaan BV mengikuti prosedur khusus dalam Kitab Undang-Undang Perdata, termasuk persetujuan pemegang saham dan langkah-langkah perlindungan kreditur.

Anggaran dasar perusahaan target Anda akan menentukan banyak persyaratan transaksi.

Dokumen-dokumen ini dapat mencakup hak prioritas, pembatasan transfer, atau persyaratan persetujuan dewan direksi yang memengaruhi strategi akuisisi Anda.

Perencanaan dan Dokumentasi Pra-Transaksi

Dokumentasi yang tepat dan manajemen pemangku kepentingan sebelum menandatangani perjanjian apa pun dapat mencegah perselisihan yang mahal dan memperlancar proses transaksi.

Pendekatan Anda terhadap kerahasiaan, perjanjian pendahuluan, dan koordinasi pemangku kepentingan akan secara langsung memengaruhi keberhasilan kesepakatan M&A Belanda Anda.

Perjanjian Kerahasiaan dan Non-Pengungkapan

Anda harus menerapkan perjanjian non-pengungkapan sebelum membagikan informasi sensitif apa pun tentang perusahaan Anda atau pihak yang ditargetkan.

hukum Belanda Memberikan kebebasan yang signifikan kepada para pihak dalam menyusun ketentuan kerahasiaan, tetapi perjanjian Anda harus secara jelas mendefinisikan apa yang termasuk informasi rahasia dan menetapkan pengecualian khusus.

Perjanjian kerahasiaan Anda harus mengatur tentang penanganan informasi setelah transaksi gagal atau selesai.

Sertakan ketentuan untuk pengembalian atau penghancuran materi dan batasi penggunaan informasi hanya untuk mengevaluasi transaksi yang diusulkan.

Elemen kunci yang harus disertakan:

• Durasi kewajiban kerahasiaan (biasanya 2-5 tahun)
• Pengungkapan yang diizinkan kepada penasihat dan pemberi pinjaman
• Ketentuan penangguhan yang mencegah pendekatan yang tidak diminta.
• Konsekuensi pelanggaran menurut hukum Belanda

Anda harus mewajibkan semua pihak yang memiliki akses ke informasi rahasia, termasuk penasihat dan calon pemberi pinjaman, untuk menandatangani perjanjian kerahasiaan atau pernyataan pengakuan terpisah.

Persiapan Surat Pernyataan Niat dan Lembar Persyaratan

Surat pernyataan niat Anda menetapkan kerangka kerja untuk negosiasi dan menandakan komitmen serius sekaligus tetap menjaga fleksibilitas.

Berdasarkan hukum Belanda, para pihak menikmati kebebasan yang cukup besar untuk menentukan ketentuan mana yang mengikat secara hukum dan mana yang hanya merupakan ungkapan niat.

Anda harus membedakan dengan jelas antara klausul yang mengikat dan yang tidak mengikat dalam surat pernyataan niat Anda.

Pada umumnya, periode eksklusivitas, kewajiban kerahasiaan, dan ketentuan alokasi biaya bersifat mengikat, sedangkan ketentuan komersial tetap tunduk pada negosiasi lebih lanjut dan uji tuntas.

Ketentuan yang mengikat biasanya mencakup:

• Masa eksklusivitas (biasanya 4-12 minggu)
• Pengaturan yang menanggung biaya
• Persyaratan kerahasiaan
• Hukum yang berlaku dan penyelesaian sengketa

Lembar persyaratan Anda harus menguraikan struktur harga pembelian, ketentuan pembayaran, syarat pendahuluan, dan perkiraan jangka waktu.

Transaksi di Belanda sering kali mencakup ketentuan pembayaran tambahan (earn-out) atau mekanisme penyesuaian harga yang memerlukan perumusan yang tepat untuk menghindari perselisihan.

Anda harus menentukan apakah transaksi tersebut memerlukan persetujuan dari Otoritas Konsumen dan Pasar (ACM) untuk izin persaingan usaha.

Identifikasi dan Keterlibatan Pemangku Kepentingan

Anda perlu mengidentifikasi semua pemangku kepentingan yang relevan sejak dini dalam fase perencanaan untuk menghindari komplikasi selama pelaksanaan.

Dalam perusahaan-perusahaan Belanda, ini termasuk pemegang saham, dewan manajemen, dewan pengawas (jika ada), dewan pekerja, dan setiap pemegang saham minoritas dengan hak khusus.

Dewan manajemen Anda memikul tanggung jawab utama atas transaksi tersebut, tetapi keputusan besar memerlukan persetujuan dari para pemegang saham Anda melalui rapat umum luar biasa.

Jika perusahaan Anda memiliki dewan pengawas, Anda harus mendapatkan persetujuan mereka sebelum melanjutkan transaksi penting.

Pemegang saham minoritas mungkin memiliki hak perlindungan berdasarkan anggaran dasar atau perjanjian pemegang saham yang memberi mereka hak veto atas transaksi merger dan akuisisi.

Anda harus meninjau semua dokumen dan perjanjian perusahaan untuk mengidentifikasi hak-hak ini sebelum memulai negosiasi.

Pihak-pihak terkait yang perlu dinilai:

• Pemegang saham dengan hak pemblokir minoritas atau hak khusus
• Direktur yang mensyaratkan ketentuan perubahan kendali dalam kontrak
• Dewan pekerja berhak melakukan konsultasi berdasarkan hukum Belanda
• Karyawan kunci yang retensinya sangat penting.

Strategi komunikasi Anda harus menyeimbangkan transparansi dengan persyaratan kerahasiaan.

Pengungkapan informasi sebelum waktunya dapat membuat karyawan dan pelanggan merasa tidak nyaman, sementara komunikasi yang tertunda dapat melanggar kewajiban hukum atau merusak kepercayaan.

Proses Due Diligence dalam Merger dan Akuisisi di Belanda

Di Belanda, uji tuntas mengharuskan pembeli untuk memeriksa perusahaan target. kedudukan hukumkesehatan keuangan, dan kepatuhan terhadap peraturan sebelum menutup kesepakatan apa pun.

Hukum Belanda mengizinkan penjual untuk memberikan laporan vendor, tetapi pembeli biasanya melakukan investigasi sendiri melalui ruang data virtual untuk mengungkap risiko dan memverifikasi klaim.

Hal-hal Penting dalam Uji Tuntas Hukum

Informasi uji tuntas membentuk tulang punggung setiap transaksi M&A Belanda.

Anda perlu meninjau semua dokumen perusahaan, termasuk anggaran dasar, perjanjian pemegang saham, dan resolusi dewan direksi untuk memastikan struktur hukum perusahaan target tersebut sah.

Tim hukum Anda harus memeriksa semua kontrak penting dengan pelanggan, pemasok, dan mitra.

Carilah klausul perubahan kendali yang mungkin memicu hak negosiasi ulang setelah akuisisi.

Anda juga perlu memeriksa pendaftaran kekayaan intelektual, kontrak kerja, dan setiap litigasi yang sedang berlangsung atau yang akan terjadi.

Hak milik layak mendapat perhatian khusus.

Verifikasi kepemilikan properti, periksa adanya hipotek atau hak gadai, dan tinjau perjanjian sewa.

Di Belanda, sudah umum bagi penjual untuk menyediakan buku fakta hukum, tetapi Anda harus selalu melakukan tinjauan independen sendiri daripada hanya mengandalkan materi dari penjual.

Pertimbangan Keuangan dan Pajak

Uji tuntas keuangan Anda harus memverifikasi pendapatan yang dilaporkan oleh target dan mengidentifikasi kewajiban tersembunyi apa pun.

Tinjau setidaknya laporan keuangan yang diaudit, SPT pajak, dan laporan manajemen selama tiga tahun terakhir untuk menemukan tren atau penyimpangan.

Pertimbangan pajak sangat penting dalam merger dan akuisisi di Belanda.

Anda perlu memeriksa posisi PPN perusahaan target, termasuk setiap penilaian yang belum terselesaikan atau perselisihan dengan Otoritas Pajak Belanda.

Periksa apakah perusahaan telah mengajukan permohonan penetapan pajak yang mengikat (BTI) yang mungkin memengaruhi perencanaan pajak pasca-akuisisi.

Periksalah dokumentasi harga transfer perusahaan target jika perusahaan tersebut beroperasi secara internasional.

Belanda memiliki persyaratan substansi yang ketat, jadi pastikan bahwa setiap struktur holding atau pembiayaan memenuhi standar hukum pajak Belanda.

Kewajiban pajak tersembunyi dapat menghancurkan nilai transaksi dengan cepat.

Tinjauan Kepatuhan dan Regulasi

Persetujuan regulasi dapat menentukan keberhasilan atau kegagalan jadwal Anda.

Jika transaksi memenuhi ambang batas omzet tertentu, Anda wajib memberitahukan kepada Otoritas Konsumen dan Pasar Belanda (ACM) sebelum penutupan transaksi.

ACM memiliki waktu 25 hari kerja untuk meninjau berkas tersebut, yang dapat diperpanjang hingga empat bulan jika mereka meluncurkan investigasi yang lebih mendalam.

Untuk transaksi yang lebih besar yang memengaruhi persaingan di seluruh Uni Eropa, Anda mungkin memerlukan persetujuan dari Komisi Eropa sebagai pengganti atau tambahan dari ACM.

Kementerian Urusan Ekonomi juga menyeleksi investasi asing di sektor-sektor sensitif berdasarkan peraturan keamanan nasional.

Tinjauan kepatuhan Anda harus mencakup lisensi dan izin khusus industri.

Periksa izin lingkungan, kepatuhan perlindungan data berdasarkan GDPR, dan peraturan sektor apa pun yang berlaku untuk bisnis target.

Kurangnya persetujuan regulasi dapat menunda penutupan atau bahkan membatalkan transaksi yang telah selesai.

Struktur Transaksi Utama dan Instrumen Hukum

Dutch Transaksi M&A Biasanya menggunakan tiga struktur utama: pembelian saham (mengakuisisi ekuitas di entitas target), pembelian aset (membeli aset dan kewajiban tertentu), atau penggabungan legal (kombinasi entitas berdasarkan undang-undang).

Setiap struktur memiliki persyaratan hukum, implikasi pajak, dan pertimbangan kewajiban yang berbeda yang secara langsung memengaruhi pelaksanaan transaksi dan kewajiban pasca penutupan.

Pembelian Saham Versus Pembelian Aset

Pembelian saham melibatkan akuisisi saham di entitas Belanda, mentransfer kepemilikan tanpa membubarkan perusahaan target.

Anda menandatangani perjanjian pembelian saham (SPA) yang mengatur transfer saham, pernyataan, jaminan, dan ganti rugi.

Perusahaan target tetap eksis secara hukum dengan semua kontrak, lisensi, dan kewajiban yang ada tetap berlaku.

Hukum Belanda mensyaratkan akta notaris untuk pengalihan saham di perseroan terbatas (BV) kecuali anggaran dasar mengizinkan pengalihan secara tertulis.

Pembelian saham berarti Anda mewarisi semua kewajiban, termasuk kewajiban tersembunyi atau kontingen, sehingga uji tuntas yang menyeluruh sangat penting.

Pembelian aset Melibatkan akuisisi aset tertentu dan pengambilalihan kewajiban tertentu melalui perjanjian pembelian aset (APA).

Anda mendapatkan kendali lebih besar atas kewajiban mana yang Anda tanggung, sehingga menghindari kewajiban yang tidak diinginkan.

Namun, transaksi aset memerlukan pengalihan individual untuk setiap jenis aset—properti memerlukan akta notaris, pengalihan karyawan berdasarkan peraturan perlindungan ketenagakerjaan Belanda, dan kontrak mungkin memerlukan persetujuan pihak lawan.

Perbedaan utama:

• Paparan liabilitasPembelian saham mengalihkan semua kewajiban; pembelian aset memungkinkan asumsi selektif.
• Persyaratan transferTransaksi saham memerlukan akta notaris untuk BV; transaksi aset memerlukan pengalihan aset individual.
• Persetujuan pihak ketigaPembelian saham jarang memerlukan persetujuan kontrak; pembelian aset seringkali memerlukannya.
• Perlakuan pajakSetiap struktur memiliki implikasi keuntungan modal dan PPN yang berbeda.

Penggabungan Usaha Secara Hukum dan Prosedur Hukum

Penggabungan legal menggabungkan dua atau lebih entitas Belanda menjadi satu entitas yang bertahan melalui prosedur hukum yang diatur oleh Kitab Undang-Undang Perdata Belanda. Entitas yang menghilang berhenti eksis, dengan semua aset, kewajiban, dan tanggung jawab secara otomatis dialihkan ke perusahaan yang bertahan berdasarkan hukum.

Penggabungan usaha berdasarkan undang-undang di Belanda memerlukan kepatuhan ketat terhadap prosedur formal. Anda harus menyiapkan proposal penggabungan yang ditandatangani oleh dewan direksi semua entitas yang bergabung, menyusun memorandum penjelasan, dan memperoleh laporan akuntan tentang rasio pertukaran.

Usulan penggabungan memerlukan penandatanganan notaris dan pendaftaran di Daftar Perdagangan Belanda setidaknya satu bulan sebelum persetujuan pemegang saham. Pemegang saham dari masing-masing entitas yang bergabung harus menyetujui penggabungan tersebut, biasanya memerlukan setidaknya mayoritas dua pertiga kecuali anggaran dasar menetapkan lain.

Kreditur dapat mengajukan keberatan dalam waktu satu bulan setelah pendaftaran di Kantor Pendaftaran Usaha jika penggabungan tersebut membahayakan klaim mereka. Penggabungan tersebut berlaku efektif setelah akta penggabungan diajukan, yang ditandatangani setelah memenuhi semua persyaratan prosedural.

Penggabungan usaha berdasarkan undang-undang menghindari transfer aset individu dan secara otomatis mempertahankan semua kontrak, lisensi, dan izin. Namun, jangka waktu prosedural yang ketat—biasanya minimal tiga hingga empat bulan—membuat penggabungan usaha lebih lambat daripada pembelian saham atau aset.

Penggabungan Lintas Batas dan Pertimbangan Uni Eropa

Merger lintas batas Penggabungan antara entitas Belanda dan perusahaan di negara anggota Uni Eropa lainnya mengikuti prosedur yang diselaraskan berdasarkan Arahan (UE) 2019/2121, yang diimplementasikan dalam hukum Belanda. Penggabungan ini memungkinkan entitas dari berbagai yurisdiksi Wilayah Ekonomi Eropa untuk bergabung sambil mempertahankan kesinambungan operasional lintas batas.

Anda harus mematuhi persyaratan Belanda dan prosedur hukum yurisdiksi target, termasuk menyiapkan proposal penggabungan di setiap negara dan memenuhi berbagai pengajuan peraturan. Setiap perusahaan yang bergabung memerlukan sertifikat pra-penggabungan dari otoritas negara asalnya yang mengkonfirmasi kepatuhan terhadap persyaratan nasional sebelum melanjutkan.

Pengadilan atau notaris Belanda menerbitkan sertifikat yang memverifikasi penyelesaian prosedur hukum Belanda dengan benar. Penggabungan tersebut berlaku efektif ketika Anda mendaftarkan akta final di yurisdiksi entitas yang bertahan.

Penggabungan lintas batas menghadapi kompleksitas tambahan akibat perbedaan hukum nasional mengenai hak partisipasi karyawan, perlindungan kreditur, dan perlindungan pemegang saham minoritas.

Pertimbangan merger lintas batas:

• Kepatuhan terhadap persyaratan hukum dari berbagai yurisdiksi secara bersamaan.
• Jangka waktu yang lebih panjang karena proses persetujuan regulasi ganda.
• Persyaratan konsultasi karyawan berdasarkan hukum Belanda dan hukum asing.
• Potensi komplikasi pajak dari berbagai rezim pajak nasional

Pemberitahuan Regulasi, Persetujuan, dan Hukum Persaingan Usaha

Transaksi merger dan akuisisi di Belanda memerlukan perhatian cermat terhadap ambang batas hukum persaingan usaha berdasarkan Mededingingswet. Persetujuan khusus sektor berlaku untuk industri yang diatur, dan Peraturan Subsidi Asing Uni Eropa memperkenalkan persyaratan penyaringan baru untuk dukungan asing.

Hukum Persaingan Usaha dan Ambang Batas Pemberitahuan

The Mededingingswet (Undang-Undang Persaingan Usaha Belanda) mewajibkan Anda untuk memberitahukan kepada Otoritas Konsumen dan Pasar (ACM) ketika ambang batas omset tertentu terpenuhi. Anda wajib mengajukan laporan ketika total omset di seluruh dunia melebihi €150 juta dan setidaknya dua pihak masing-masing memiliki omset melebihi €30 juta di Belanda.

ACM menilai apakah transaksi Anda akan membatasi persaingan atau menciptakan dominasi pasar. Analisis pangsa pasar memainkan peran sentral dalam evaluasi ini.

Jika pangsa pasar gabungan Anda melebihi 20-30% di pasar produk atau geografis yang relevan, bersiaplah untuk pengawasan yang lebih ketat.

kunci persyaratan pemberitahuan meliputi:

• Pemberitahuan pra-penggabungan sebelum penutupan transaksi
• Menyerahkan dokumentasi lengkap kepada ACM dalam jangka waktu yang ditentukan.
• Menunggu persetujuan sebelum melaksanakan penggabungan.
• Pengungkapan transaksi kepada publik melalui register publik ACM.

Kegagalan untuk memberitahukan ketika ambang batas terpenuhi akan mengakibatkan denda hingga €900,000 atau 10% dari omset. ACM biasanya melakukan peninjauan dalam waktu 4-13 minggu, tergantung pada kompleksitasnya.

Persetujuan Khusus Sektor dan Pemeriksaan Keamanan Nasional

Sektor-sektor yang diatur memerlukan persetujuan tambahan di luar persetujuan persaingan usaha. Jika Anda beroperasi di jasa keuanganAnda memerlukan persetujuan dari Bank Sentral Belanda (DNB) dan mungkin juga AFM untuk kegiatan yang berkaitan dengan sekuritas.

Otoritas Kesehatan (NZa) meninjau transaksi layanan kesehatan untuk melindungi kepentingan pasien.

Sektor-sektor yang memerlukan persetujuan khusus:

Undang-Undang Penyaringan Investasi Belanda memungkinkan pemerintah untuk meninjau akuisisi yang dapat mengancam keamanan nasional atau ketertiban umum. Hal ini berlaku khususnya untuk infrastruktur penting, teknologi sensitif, dan bisnis yang terkait dengan pertahanan.

Anda juga harus berkonsultasi dengan dewan pekerja jika diwajibkan oleh hukum Belanda, meskipun ini merupakan persyaratan konsultasi dan bukan proses persetujuan formal.

Persyaratan Uni Eropa dan Internasional

The Peraturan Subsidi Asing Uni Eropa (FSR), yang berlaku efektif mulai 12 Oktober 2023, mewajibkan pemberitahuan ketika transaksi Anda melibatkan kontribusi keuangan dari pemerintah non-UE yang melebihi €50 juta dalam tiga tahun sebelum penandatanganan. Ini berlaku ketika omset yang dihasilkan UE dari setidaknya satu pihak yang bergabung melebihi €500 juta.

Peraturan Merger Uni Eropa berlaku bila:

• Total omzet di seluruh dunia melebihi €5 miliar.
• Omzet setidaknya dua pihak di seluruh Uni Eropa masing-masing melebihi €250 juta.

Ketika ambang batas Uni Eropa terpenuhi, Anda mengajukan permohonan ke Komisi Eropa, bukan ke ACM. Komisi berkoordinasi dengan negara-negara anggota dan menyediakan layanan terpadu untuk transaksi yang memenuhi syarat.

Dimensi internasional memerlukan perhatian terhadap pengendalian merger asing rezim. Jika target Anda beroperasi di beberapa yurisdiksi, Anda mungkin menghadapi pemberitahuan paralel di Jerman, Prancis, atau pasar lain di mana ambang batas terpenuhi.

Persyaratan hukum persaingan usaha sangat bervariasi antar yurisdiksi. Koordinasikan strategi regulasi Anda sejak dini.

Otoritas pengatur semakin sering berbagi informasi dan menyelaraskan tinjauan mereka, khususnya mengenai definisi pasar dan dampak persaingan.

Hak Pemegang Saham, Karyawan, dan Pemangku Kepentingan

Transaksi M&A di Belanda memerlukan perhatian cermat terhadap berbagai hak pemangku kepentingan, khususnya terkait dengan... persetujuan pemegang saham mekanisme, perlindungan bagi investor minoritas, dan proses konsultasi karyawan yang wajib.

Persetujuan Pemegang Saham dan Hak Suara

Sebagian besar transaksi M&A yang signifikan memerlukan persetujuan pemegang saham melalui rapat umum luar biasa. Anggaran dasar perusahaan Anda akan menentukan ambang batas pemungutan suara yang dibutuhkan, meskipun hukum Belanda biasanya mensyaratkan mayoritas sederhana untuk resolusi penggabungan kecuali anggaran dasar Anda mensyaratkan persentase yang lebih tinggi.

Para pemegang saham harus menerima pemberitahuan yang tepat mengenai rapat tersebut, biasanya setidaknya 15 hari sebelumnya. Pemberitahuan tersebut harus mencakup informasi komprehensif tentang transaksi yang diusulkan, laporan keuangan, dan proposal penggabungan itu sendiri.

Persyaratan pemungutan suara utama meliputi:

• Transfer sahamUmumnya disetujui oleh dewan direksi kecuali anggaran dasar mensyaratkan persetujuan pemegang saham.
• Penggabungan dan pemisahanMembutuhkan persetujuan dalam rapat umum luar biasa.
• Penjualan aset: Mungkin memerlukan persetujuan pemegang saham jika dianggap penting berdasarkan anggaran dasar perusahaan

Setiap saham biasanya memiliki satu suara, meskipun anggaran dasar perusahaan Anda mungkin mengatur hak suara yang berbeda di antara kelas saham. Pemegang saham preferensi mungkin memiliki hak suara khusus dalam hal-hal yang memengaruhi posisi preferensi mereka.

Perlindungan Pemegang Saham Minoritas

Pemegang saham minoritas di perusahaan-perusahaan Belanda menikmati beberapa perlindungan hukum selama transaksi merger dan akuisisi. Kitab Undang-Undang Hukum Perdata Belanda memberikan perlindungan terhadap perilaku yang menindas dan perlakuan tidak adil selama merger dan akuisisi.

Pemegang saham minoritas yang memiliki setidaknya 10% dari modal yang diterbitkan dapat mengajukan permohonan penyelidikan khusus Mereka dapat ikut campur dalam urusan perusahaan jika mencurigai adanya salah urus. Mereka juga dapat mengajukan petisi kepada Kamar Dagang untuk memblokir transaksi yang merugikan kepentingan mereka atau melanggar tata kelola perusahaan yang semestinya.

Selama prosedur pengambilalihan paksa (squeeze-out) setelah akuisisi, pemegang saham minoritas berhak atas kompensasi yang adil berdasarkan penilaian independen. Jika Anda tidak setuju dengan harga yang ditawarkan, Anda dapat menantangnya melalui proses pengadilan dalam jangka waktu yang ditentukan.

Perlindungan Anda meliputi:

• Hak untuk hadir dan memberikan suara pada rapat umum luar biasa.
• Akses ke dokumentasi merger dan laporan keuangan.
• Kemampuan untuk menantang harga pemecatan yang tidak adil
• Perlindungan terhadap perlakuan diskriminatif dibandingkan dengan pemegang saham mayoritas

Prosedur Konsultasi Karyawan dan Dewan Perwakilan Pekerja

Hukum Belanda mewajibkan konsultasi karyawan bagi perusahaan yang memiliki dewan pekerja sebelum menyelesaikan transaksi merger dan akuisisi (M&A). Jika perusahaan Anda mempekerjakan setidaknya 50 orang, kemungkinan besar Anda memiliki dewan pekerja yang harus menerima pemberitahuan tepat waktu tentang transaksi yang diusulkan.

Dewan pekerja memiliki hak untuk memberikan saran terkait keputusan yang secara signifikan memengaruhi karyawan, termasuk penggabungan, akuisisi, dan perubahan operasional yang substansial. Anda wajib memberikan semua informasi yang relevan kepada dewan pekerja setidaknya satu bulan sebelum pelaksanaan transaksi, untuk memberikan waktu yang cukup bagi mereka untuk memberikan saran.

Dewan pekerja dapat meminta informasi tambahan, melibatkan penasihat eksternal, dan memberikan saran resmi. Meskipun saran mereka tidak mengikat, Anda harus menunjukkan pertimbangan serius terhadap masukan mereka.

Kegagalan mengikuti prosedur konsultasi yang semestinya dapat mengakibatkan tantangan hukum yang menunda atau membatalkan transaksi. Untuk transaksi berskala Eropa, persyaratan konsultasi tambahan mungkin berlaku berdasarkan peraturan Dewan Pekerja Eropa.

Anda harus mengidentifikasi sejak dini apakah terdapat kewajiban konsultasi lintas batas berdasarkan struktur perusahaan Anda dan cakupan transaksi.

Kesalahan Umum dan Praktik Terbaik dalam Merger dan Akuisisi di Belanda

Transaksi M&A di Belanda memerlukan perhatian cermat terhadap mekanisme perlindungan transaksi, kewajiban pengungkapan publik, dan pasca-merger. tantangan integrasi.

Langkah-langkah Perlindungan dan Eksklusivitas Kesepakatan yang Umum

Perlindungan kesepakatan dalam transaksi M&A di Belanda sering kali mencakup biaya pembatalan, klausul larangan penawaran kepada perusahaan lain, dan hak pencocokan. Biaya pembatalan biasanya berkisar antara 1% hingga 3% dari nilai transaksi, meskipun Kamar Usaha dapat meneliti pengaturan yang tampaknya secara tidak adil membatasi kewajiban fidusia dewan direksi perusahaan target.

Periode eksklusivitas Anda harus wajar—biasanya 30 hingga 90 hari—untuk memungkinkan uji tuntas yang tepat sambil tetap menjaga fleksibilitas dewan direksi. Hukum Belanda mengizinkan berbagai langkah perlindungan, tetapi Anda harus menyeimbangkannya dengan kewajiban dewan direksi untuk bertindak demi kepentingan perusahaan.

Sebagai contoh, penawaran parsial seperti penawaran KPN dari América Móvil pada tahun 2012 menunjukkan bagaimana struktur kesepakatan dapat melindungi kepentingan strategis sekaligus memenuhi persyaratan peraturan. Transaksi ekuitas swasta sering kali menggunakan mekanisme perlindungan yang lebih kuat mengingat jangka waktu negosiasi yang lebih panjang.

Anda harus mendokumentasikan semua ketentuan perlindungan kesepakatan secara jelas dalam perjanjian pembelian saham Anda. Sertakan pemicu spesifik untuk pembayaran biaya pembatalan dan definisikan apa yang dianggap sebagai proposal yang lebih unggul.

Pengadilan Belanda akan memeriksa apakah ketentuan-ketentuan ini secara tidak wajar menghalangi dewan direksi untuk mempertimbangkan tawaran alternatif yang mungkin lebih menguntungkan para pemegang saham.

Persyaratan Pengungkapan Publik dan Transparansi

Persyaratan pengungkapan publik berdasarkan Undang-Undang Pengawasan Keuangan menuntut kepatuhan ketat terhadap waktu dan isi informasi. Anda harus mengumumkan niat penawaran Anda segera setelah informasi yang dapat memengaruhi pasar tersedia, biasanya sebelum pasar dibuka.

AFM mengawasi pengungkapan ini dan dapat mengenakan denda atas pelanggaran. Memorandum penawaran Anda memerlukan persetujuan AFM sebelum dipublikasikan.

Dokumen ini harus mencakup informasi keuangan terperinci, alasan kesepakatan, dan persyaratan pendahuluan apa pun. Anda harus bersiap untuk periode peninjauan selama delapan minggu, meskipun AFM sering memberikan umpan balik dalam waktu empat minggu untuk transaksi yang sederhana.

Perusahaan publik menghadapi kewajiban pengungkapan tambahan berdasarkan Peraturan Penyalahgunaan Pasar Uni Eropa. Anda harus mengelola informasi orang dalam dengan cermat dan segera mengumumkan perkembangan penting.

Pendekatan PPG terhadap transaksi M&A publik di Belanda menunjukkan pentingnya strategi pengungkapan yang terkoordinasi. Transaksi M&A swasta memiliki persyaratan pengungkapan yang lebih sedikit, tetapi Anda tetap perlu mempertimbangkan kewajiban berdasarkan Undang-Undang Dewan Pekerja.

Konsultasi dengan karyawan mungkin diperlukan, yang akan memengaruhi jangka waktu transaksi dan pengaturan kerahasiaan Anda.

Tantangan Integrasi dan Kepatuhan Pasca-Merger

Integrasi pasca-merger seringkali gagal karena perencanaan yang tidak memadai terkait perbedaan budaya bisnis Belanda dan persyaratan kepatuhan. Anda harus menangani restrukturisasi modal saham, perubahan tata kelola, dan pemberitahuan peraturan dalam 100 hari pertama Anda.

Budaya bisnis Belanda menekankan pembangunan konsensus dan keterlibatan pemangku kepentingan. Rencana integrasi Anda harus mempertimbangkan persyaratan konsultasi dewan pekerja dan hak partisipasi karyawan.

Kegagalan untuk berinteraksi dengan perwakilan karyawan secara tepat dapat menunda keputusan bisnis penting dan merusak moral. Tantangan kepatuhan meliputi pengawasan AFM yang berkelanjutan untuk perusahaan publik, persetujuan pengendalian merger, dan peraturan khusus sektor.

Undang-Undang Vifo mewajibkan pemberitahuan pasca-penyelesaian untuk investasi dalam teknologi sensitif, bahkan jika persetujuan pra-penutupan tidak diperlukan. Anda harus memantau perubahan ambang batas kepemilikan saham yang memicu kewajiban pelaporan tambahan.

Tim integrasi Anda harus menetapkan struktur tata kelola yang jelas sejak awal. Ini termasuk komposisi dewan, jalur pelaporan manajemen, dan wewenang pengambilan keputusan.

Banyak pembeli meremehkan kompleksitas harmonisasi sistem TI, kontrak, dan proses operasional di bawah persyaratan hukum Belanda.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Transaksi M&A di Belanda memerlukan perhatian cermat terhadap proses uji tuntas, persetujuan peraturan dari ACM, perlindungan ketenagakerjaan berdasarkan aturan dewan pekerja, dan perencanaan pajak strategis seputar pengecualian partisipasi. pajak transfer.

Apa saja persyaratan uji tuntas yang penting dalam transaksi M&A di Belanda?

Anda perlu melakukan investigasi menyeluruh di bidang keuangan, hukum, operasional, dan komersial. Proses ini mengkonfirmasi klaim penjual dan mengungkap potensi risiko sebelum Anda berkomitmen pada kesepakatan tersebut.

Uji tuntas keuangan memeriksa laporan keuangan, laporan arus kas, dan pengajuan pajak perusahaan target. Anda harus memverifikasi angka pendapatan, margin keuntungan, dan setiap utang atau kewajiban yang belum dibayar.

Akuntan Anda akan mencari penyimpangan atau ketidaksesuaian yang dapat memengaruhi harga pembelian. Uji tuntas hukum mencakup struktur perusahaan, kontrak, kekayaan intelektual, dan risiko litigasi.

Anda harus meninjau semua perjanjian material dengan pelanggan, pemasok, dan mitra untuk mengidentifikasi klausul perubahan kendali yang dapat dipicu oleh transaksi tersebut. Periksa apakah perusahaan target memiliki atau melisensikan kekayaan intelektualnya dan verifikasi bahwa semua pendaftaran masih berlaku.

Uji tuntas operasional menilai fungsi bisnis sehari-hari dari perusahaan target. Anda harus memeriksa hubungan rantai pasokan, sistem TI, dan kemampuan produksi.

Hal ini membantu Anda memahami seberapa lancar perusahaan tersebut akan terintegrasi ke dalam operasi Anda yang sudah ada. Anda juga harus menyelidiki kepatuhan terhadap peraturan lingkungan dan standar kesehatan dan keselamatan.

Pihak berwenang Belanda menanggapi masalah ini dengan serius, dan pelanggaran apa pun dapat mengakibatkan denda atau biaya perbaikan setelah penutupan.

Bagaimana cara menavigasi peraturan antimonopoli secara efisien di Belanda dalam konteks merger atau akuisisi?

Anda wajib memberitahukan kepada Otoritas Konsumen dan Pasar Belanda (ACM) jika transaksi Anda memenuhi ambang batas omset tertentu. Persyaratan pemberitahuan berlaku apabila total omset gabungan semua pihak di Belanda melebihi €150 juta dan setidaknya dua pihak masing-masing memiliki omset di Belanda yang melebihi €30 juta.

ACM akan menilai apakah kesepakatan Anda secara signifikan menghambat persaingan yang efektif di pasar Belanda. Mereka memiliki periode peninjauan awal selama empat minggu untuk memutuskan apakah penggabungan tersebut menimbulkan kekhawatiran.

Jika mereka mengidentifikasi potensi masalah, mereka dapat meluncurkan investigasi yang lebih panjang hingga 13 minggu. Anda tidak dapat menyelesaikan transaksi Anda sampai Anda menerima persetujuan dari ACM.

Ini disebut kewajiban penangguhan, dan melanggarnya dapat mengakibatkan denda yang besar. Anda harus memasukkan periode tunggu ini ke dalam jadwal transaksi Anda sejak awal.

Pengawasan merger Uni Eropa juga dapat berlaku untuk transaksi yang lebih besar. Jika transaksi Anda memenuhi ambang batas Uni Eropa, Anda harus memberi tahu Komisi Eropa, bukan ACM.

Uni Eropa memiliki yurisdiksi eksklusif atas kasus-kasus ini, yang berarti Anda tidak perlu memberi tahu otoritas nasional di masing-masing negara anggota. Anda sebaiknya mempertimbangkan untuk mengajukan pemberitahuan sukarela meskipun kesepakatan Anda berada di bawah ambang batas.

Hal ini memberikan kepastian hukum dan melindungi Anda dari tantangan di kemudian hari. ACM dapat menyelidiki transaksi yang tidak dilaporkan yang menimbulkan kekhawatiran persaingan usaha hingga lima tahun setelah penutupan transaksi.

Pertimbangan hukum ketenagakerjaan spesifik apa yang harus diperhatikan selama transaksi merger dan akuisisi di Belanda?

Anda harus mematuhi peraturan perlindungan karyawan yang ketat yang secara otomatis mengalihkan kontrak kerja kepada pemilik baru. Berdasarkan hukum Belanda, ketika Anda mengakuisisi bisnis yang beroperasi secara berkelanjutan, semua hubungan kerja yang ada akan dialihkan secara otomatis berdasarkan hukum.

Ini dikenal sebagai pengalihan usaha secara otomatis. Syarat dan ketentuan kerja tetap tidak berubah setelah pengalihan tersebut.

Anda tidak dapat memberhentikan karyawan atau mengubah kontrak mereka semata-mata karena transaksi tersebut. Setiap pemberhentian harus dibenarkan oleh alasan bisnis atau operasional yang independen.

Dewan pekerja memainkan peran penting dalam transaksi M&A di Belanda. Jika perusahaan target memiliki dewan pekerja, Anda harus memberi tahu dan berkonsultasi dengan mereka sebelum menyelesaikan kesepakatan.

Dewan pekerja berhak meminta informasi tentang konsekuensi transaksi bagi karyawan. Anda perlu memberikan rincian kepada dewan pekerja tentang rencana Anda untuk bisnis ini, termasuk restrukturisasi atau pengurangan karyawan.

Dewan pekerja dapat mengeluarkan saran mengenai transaksi tersebut. Meskipun saran ini tidak mengikat, mengabaikannya tanpa alasan yang kuat dapat menyebabkan tuntutan hukum.

Waktu pemberitahuan sangat penting. Anda harus memberi tahu dewan pekerja sesegera mungkin setelah keputusan untuk melanjutkan transaksi dibuat, tetapi sebelum keputusan tersebut menjadi pasti.

Kesalahan dalam menentukan waktu dapat menunda kesepakatan Anda atau bahkan memungkinkan dewan pekerja untuk meminta perintah pengadilan yang memblokir penyelesaian. Pengaturan pensiun memerlukan perhatian khusus dalam transaksi M&A di Belanda.

Anda harus menentukan apakah karyawan berpartisipasi dalam skema pensiun perusahaan atau skema pensiun industri. Pengalihan kewajiban pensiun bisa rumit dan mungkin memerlukan negosiasi dengan penyedia pensiun.

Bisakah Anda menguraikan implikasi pajak utama untuk aktivitas merger dan akuisisi berdasarkan hukum Belanda?

Anda harus menyusun transaksi Anda untuk memanfaatkan pengecualian partisipasi, yang menghilangkan pajak atas dividen dan keuntungan modal dari kepemilikan saham yang memenuhi syarat. Pengecualian ini berlaku ketika Anda memegang setidaknya 5% saham di suatu perusahaan dan memenuhi kondisi tertentu terkait sifat kegiatan anak perusahaan.

Pilihan antara transaksi saham dan transaksi aset memiliki konsekuensi pajak yang signifikan. Dalam transaksi saham, Anda mengakuisisi saham perusahaan target, dan posisi pajak perusahaan tetap tidak berubah.

Dalam transaksi aset, Anda membeli aset dan kewajiban tertentu, yang dapat memicu pajak transfer dan PPN. Pajak transfer berlaku untuk akuisisi properti riil Belanda dengan tarif 10.4% untuk properti komersial.

Hal ini berlaku baik Anda membeli properti secara langsung atau mengakuisisi saham di perusahaan yang asetnya sebagian besar terdiri dari properti di Belanda. Anda tidak dapat menghindari pajak ini melalui penataan yang cerdik, karena hukum Belanda memiliki aturan anti-penghindaran pajak yang kuat.

Anda mungkin perlu membayar bea meterai pada dokumen-dokumen tertentu yang terkait dengan transaksi tersebut, meskipun tarifnya umumnya rendah. PPN dapat berlaku untuk transaksi aset, terutama ketika Anda memperoleh aset bisnis yang tidak tercakup dalam pengecualian transfer bisnis.

Kerugian yang dibawa ke depan oleh perusahaan target mungkin dibatasi setelah transaksi. Jika terjadi perubahan kepemilikan yang disertai dengan perubahan signifikan dalam aktivitas bisnis, perusahaan target mungkin kehilangan kemampuan untuk mengimbangi kerugian historis terhadap keuntungan di masa mendatang.

Anda harus mempertimbangkan hal ini dalam penilaian Anda. Batasan pengurangan bunga dapat memengaruhi struktur pembiayaan Anda.

Aturan pengurangan laba per saham di Belanda membatasi pengurangan biaya bunga hingga 20% dari EBITDA untuk jumlah yang melebihi €1 juta. Hal ini khususnya berdampak pada akuisisi dengan tingkat utang yang tinggi.

Apa saja pernyataan dan jaminan umum yang diharapkan dalam perjanjian merger dan akuisisi di Belanda?

Anda dapat mengharapkan penjual untuk memberikan pernyataan tentang organisasi perusahaan target, laporan keuangan, dan kepatuhan hukum. Pernyataan-pernyataan ini menjadi dasar perjanjian pembelian Anda dan melindungi Anda dari ketidakakuratan informasi yang diberikan selama uji tuntas.

Representasi standar mencakup pendirian dan modal saham perusahaan target. Penjual biasanya mengkonfirmasi bahwa semua saham diterbitkan secara sah, telah dibayar penuh, dan bebas dari beban.

Mereka juga menyatakan bahwa tidak ada pembatasan untuk mentransfer saham kepada Anda. Pernyataan keuangan membahas keakuratan laporan keuangan dan tidak adanya kewajiban yang tidak diungkapkan.

Anda harus bersikeras untuk mendapatkan konfirmasi bahwa laporan keuangan disusun sesuai dengan standar akuntansi Belanda. Laporan keuangan tersebut harus memberikan gambaran yang benar dan adil tentang posisi keuangan perusahaan.